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数据：美国4月未季调CPI同比升4.9%，预期升5%，前值升5%；环比为0.4%，持平于预期。核心CPI同比为5.5%，符合预期，低于前值的5.6%，环比为0.4%，符合预期，持平于前值。

CPI分项中食品价格与能源服务价格的同比增速不同程度回落。数据显示，4月食品价格增速为7.7%（前值8.5%），其中肉禽鱼蛋价格增速由前值的4.3%回落至2.8%，水果蔬菜价格从2.5%放缓至2%，非家庭食品价格增速由前值的8.8%回落至8.6%。能源价格增速回升至-5.1%（前值-6.4%），其中能源商品增速同比从前值的-17%回升至-12.6%，能源服务增速同比由前值的9.2%回落至5.9%。

核心CPI同比增速由核心商品价格贡献。分项数据显示，4月核心商品价格增长2%（前值1.6%），二手车价格增长-6.6%（前值-11.2%），新车价格增长5.4%（前值6.1%）。核心服务价格增长6.8%（前值7.1%），主要住所租金增速为8.8%（前值为8.8%）、医疗保健价格增速为0.4%（前值为1%）。

本月通胀三大看点：1）经过长时间的回调，二手车价格反弹。除了同比跌幅大幅收窄之外，环比增速也从前值的-0.9%转正至4.4%，带动本月核心商品价格回暖；2）居所同比和环比增速均有所放缓，或意味着住房租金的高点显现。其中自有房等价租金同比增速回升，但是环比持平于前值，叠加主要住所租金同比持平于前值，不仅促使整个居所价格的环比从前值的0.6%放缓至0.4%，也推动核心服务价格增速放缓；3）和劳动力市场相关的价格粘性较强。4月娱乐服务、教育通信和其他个人服务同比增速不同程度走高。

从货币政策来看，通胀低于预期，坐实美联储6月确定停止加息的决定。FedWatch显示6、7月份停止加息的概率分别为81%和61%，虽然之前克利夫兰联邦储备银行显示4月美国1年期通胀预期也从前值的2.07%反弹至2.64%，但是本月整体通胀低于预期或提振市场情绪。往后看，短期美国信贷市场的收紧、5月能源价格的回落以及基本面放缓的趋势下，美联储按兵不动，维持观望态度是最保险选择。中期来看，市场对于降息预期较为乐观，核心通胀的粘性较高对通胀预期管理的约束较大，除非美国经济快速进入深度衰退，否则过早降息对通胀的提振将大于对基本面的正面影响。

数据公布后，10年期美债收益率和美元指数有所回落、美股期货和黄金价格大幅上行。短期10年美债收益率维持区间内震荡，一方面收益率上行受基本面约束，但是另一方面收益率的下行则需要通胀大幅回落，美债收益率仍需时间来确定更为明确的下行方向。

风险提示：全球衰退超预期，美联储加息超预期。